本文章为WEFore原创。近期，国家原油市场动荡不安，原油价钱暴跌。主要原因，一是2020年以来，受新型冠状病毒肺炎疫情的影响，多数国家和地域实现入境管制，航空运输受阻。与此同时，部门国家因疫情扩散原因全国性或局部性进入紧迫状态，经济进入停滞或半停滞状态，原油需求被迫下滑。

二是，2020年3月6日的OPEC+集会上俄罗斯拒绝了OPEC分外减产150万桶/天的提议，为此沙特将既定的970万桶/日的石油产量提升至1200万桶/天，并试图用“油价战争”倒逼俄罗斯再次谈判，同时，也为迫使全球页岩油产量下降，重新夺回被美国挤占的国际市场份额。俄罗斯表现，短期内将大幅度提升原油日产量。

OPEC+原油减产谈判破裂成为疫情打击之下国际原油市场崩盘的另一个很是重要的原因。一、对石化工行业的影响（一）利好海内原料采购由于我国人口众多，对能源需求排名世界第二，但我国能源资源相对匮乏，勘探水平相对较低，因此，我国原油和石油的对外依存度较高，2019年，我国对原油的对外依存度提升至72.55%，全年入口金额高达24131859.2万美元，平均单价477.18美元/吨，约莫合67美元/桶。此次原油价钱暴跌，可大幅度节约我国原油的采购成本，同时也为我国大量增加原油储蓄提供了一个良好机缘。

（二）利好规模大、购销渠道完善的开采和炼制企业海内原油开采业务的盈利与国际原油价钱存在较强的正相关性，而炼制环节受国际原油价钱对消费需求的影响，炼厂盈利能力与国际油价出现相关性，由此可预见，此次油价将利好具有规模销售和购销渠道完善的企业。当原油价钱下跌时，受采购周期和库存的限制，炼制企业会延期加工到低价原油，也就是说，短期内炼制企业的原料成本高于原油市场价钱。虽然海内制品油调价机制每十个事情日调整一次，调整将滞后于油价变更，但中间商在从炼厂采购的谈判历程中原油价钱的颠簸往往迅速反映在炼油产物出厂价钱上。

随着我国经济的增长，原油消费也日益提升。由于国际原油价钱走势决议了制品油价钱，短期终端制品油消费努力性一定水平上受油价变更影响。从2008年以来海内制品油消费量变更与原油走势的对比来看，月度制品油消费量增长在10%以上的几个期间对应均为国际原油价钱大幅下跌之后或处于低油价区间。

在供应能力相对稳定的情况下，制品油消费需求的增长将使炼厂处于相对强势职位，有利于其盈利能力提升。此次，在新型冠状肺炎病毒的大配景下，制品油消费遭受一定打击，企业盈利不及预期，因此，随着近年来海内大型炼化一体项目集中投建，中小炼厂面临的竞争压力加大，单纯依靠低油价其盈利能力将难以为继。（三）石化产物价钱与原油价钱变化趋势一致性较高石化产物价钱走势由成本和供需格式配合决议，当原油泛起趋势性变更情况下，成本因素将更为显著，体现为石化产物价钱与原油价钱变更趋势的一致性很高，但原油价钱变更在石化产物中影响力会逐级削弱同时有一定滞后性。

（四）成本变更对石化产物盈利有反向作用原油市场动荡带来的成本变更对石化产物盈利有反向作用，靠近前端的石化产物盈利体现受原油价钱变更影响更为显着。而下游靠近终端的石化产物，需求和同业竞争形势则对其盈利能力的作用更为显著。由于商品价钱颠簸通常由供应端变更或需求端变更影响，亦或两者配合变更影响。近十五年中，国际原油市场发生过两次大幅颠簸，一次为2008—2010年，由国际金融危机引发的原油需求不足形成的颠簸；一次在2014—2018年，由于美国页岩油生长带来的供应大幅增加导致的全球供需失衡。

两次颠簸主导的原因典型而又有所差异，而此次国际原油市场颠簸除供应端增产的因素外，叠加了新冠肺炎疫情影响之下需求的削弱。从其历史数据可以看出，两次国际原油市场大幅颠簸导致企业产物盈利能力总体呈反向变更。二、对煤化工行业的影响偏资源端及煤化工产物价钱或将承压。

涤纶长丝企业在油价短期暴跌时会遭受较大的原质料库存损失，而中恒久价差更应关注自身供需关系。此外油价下跌对聚氨酯板块有一定负面影响。

煤化工接纳煤炭作为原质料，石油价钱位于高位时，煤化工的成本优势较为显著，而当油价暴跌时，而替代技术煤化工盈利也将收窄。回溯历史数据，原油价钱与尿素、甲醇、PVC、乙二醇等诸多煤化工产物的价钱均有较为显着的正向关系。现代煤化工受原油价钱影响较大，主要体现为盈利能力与原油价钱有正相关性，在当前20—30美元/桶的国际原油价钱配景下，现代煤化工行业将面临亏损的局势。

从中国神华煤化工（煤制烯烃为主）和丹化科技煤化工（煤制乙二醇为主）的盈利情况看，两者煤化工业务毛利率在2014—2016年国际原油价钱下跌，“原油/煤炭”下降的配景下，盈利能力下降。现在，国际原油价钱彷徨在30美元/桶以下，海内煤炭价钱又处于近年来相对高位，现代煤化工行业有较或许率会泛起亏损。

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